3617碩天

3617 碩天深度分析

①基本面(營收/財報趨勢)

• 營收趨勢：2026年7月營收12.47億元(YoY +13.58%，MoM +1.23%)，連續兩個月正成長，6月營收12.32億元(YoY +25.6%，MoM +13.53%)，顯示營收復甦趨勢。
• 季節性波動：Q2(4-6月)營收34.65億元，較Q1(1-3月)30.30億元增長14.4%，其中6月為Q2高峰。
• 毛利率：62.89%，營業利益率27.63%，EPS 6.99元，顯示獲利能力強勁。
• 產品結構：不斷電系統(UPS)佔55.98%，資料中心電源管理佔33.52%，兩大核心產品合計佔比近90%。

②消息面(新聞/題材/市場小作文)

• 正面題材：
• 碩天喊衝2026年毛利率提升
• Q3營運有望衝擊年度高峰
• 資料中心營收佔比提升至37%
• 關稅退稅加持，EPS預估翻倍
• 主動式ETF加碊，顯示法人看好
• 市場傳聞、未證實：
• [情報] 碩天115年H1 EPS:11.12
• [情報] 碩天115年Q1 EPS:4.13
• [標的] 碩天-資料中心多
• 法人活動：8/21參加台新綜合證券法人說明會，8/20參加台新綜合證券法人說明會。

③跨市場資金氛圍

• 美國市場：漲幅前段股多為科技服務與零售類股，與碩天產業關聯性不高。
• 中國市場：英集芯(+19.98%)、肯特股份(+14.09%)等半導體相關股表現強勁，與碩天電子元件產業有間接共鳴。
• 日本市場：FIXER(+30.53%)、ヴィッツ(+23.44%)等電子元件股表現突出，顯示亞太區電子元件族群整體走強。
• 韓國市場：SHD(+30.0%)、금호전기(+29.93%)等電子公司漲幅領先，與碩天同屬電源管理產業，產業共振明顯。

④未來展望與多空推演與關鍵觀察點

多頭邏輯

• 營收成長趨勢確立：連續兩個月營收正成長，Q2較Q1增長14.4%，顯示復甦趨勢。
• 產業結構優化：資料中心電源管理佔比提升至33.52%，受益於AI浪潮帶動的電源需求。
• 估值優勢：FPE 9.8遠低於同產業中位22.6，歷史區間8.8~19.1，目前估值處於合理偏低區間。
• 毛利率提升空間：公司喊衝2026年毛利率提升，若成功將進一步強化獲利能力。

空頭風險

• 轉換債壓力：碩天三轉換價305元，目前股價254元，轉換價值83.28元，溢價率42.9%，餘額15億元，潛在轉換壓力。
• 季節性波動：歷史數據顯示營收有明顯季節性波動，Q3若無法突破高峰可能影響股價。
• 同業競爭：電源管理產業競爭激烈，可能影響訂單與毛利率表現。

關鍵觀察點

• Q3營收能否創年度高峰：公司預期Q3營運有望衝擊年度高峰，需觀察實際表現。
• 毛利率走勢：公司強調毛利率朝提升方向努力，需關注實際數據是否達預期。
• 資料中心業務成長：資料中心電源管理佔比已提升至37%，需持續觀察AI帶動的訂單需求。
• 轉換債動態：碩天三轉換價305元，若股價持續上漲可能引發轉換壓力。
• 法人說明會內容：8/21台新綜合證券法人說明會可能釋放更多營運指引。